SSI Research: Dòng vốn FTSE có thể đạt 2,2 tỷ USD, thậm chí 4,3 tỷ USD

SSI Research vừa cập nhật Bản tin ETF, cho rằng vấn đề cần quan tâm không chỉ là thời điểm Việt Nam được đưa vào bộ chỉ số, mà còn là khả năng tỷ trọng của thị trường Việt Nam tiếp tục gia tăng trong các kỳ rà soát FTSE tiếp theo.

Sau kỳ rà soát tháng 3/2026, tỷ trọng Việt Nam trong FTSE Emerging All Cap Index ở khoảng 0,34-0,35%, trước khi tăng lên khoảng 0,49-0,50% trong kỳ rà soát tháng 8/2026, tương đương mức tăng khoảng 15 điểm cơ bản chỉ sau một chu kỳ rà soát.

Từ đó, SSI Research xây dựng hai kịch bản về quy mô dòng vốn thụ động có thể hướng vào thị trường Việt Nam.

Ở kịch bản cơ sở, tỷ trọng Việt Nam được giả định duy trì quanh mức 0,49% trong FTSE Emerging All Cap Index. Với lộ trình thực hiện qua 4 đợt vào tháng 9/2026, tháng 3/2027, tháng 6/2027 và tháng 9/2027, tỷ lệ giải ngân lần lượt là 10%, 20%, 35% và 35%.

Bảng 1: Tỷ trọng của Việt Nam duy trì quanh mức 0,49% trong FTSE Emerging All Cap Index

Theo tính toán của SSI Research, tổng dòng vốn thụ động tích lũy trong toàn bộ quá trình có thể đạt khoảng 2,21 tỷ USD. Trong đó, đợt đầu tiên vào tháng 9/2026 ước đạt 221 triệu USD; ba đợt sau lần lượt khoảng 442 triệu USD, 773,5 triệu USD và 773,5 triệu USD.

Với 27 cổ phiếu, dòng tiền dự kiến có sự phân hóa khá lớn. Trong kịch bản cơ sở, VIC đứng đầu với tổng dòng vốn ước tính gần 690 triệu USD trong toàn bộ quá trình, tương đương khoảng 18,2 ngày giao dịch.

Xếp sau là VHM với khoảng 246,8 triệu USD, HPG 142 triệu USD, VPB 96,8 triệu USD và FPT 95,7 triệu USD. MSN được ước tính thu hút khoảng 81,6 triệu USD, VCB 79,2 triệu USD, VNM 77 triệu USD, SSI 69 triệu USD và STB 66,8 triệu USD.

Riêng đợt giải ngân đầu tiên vào tháng 9/2026, VIC được SSI Research ước tính nhận khoảng 69 triệu USD, VHM 24,7 triệu USD và HPG 14,2 triệu USD. VPB và FPT lần lượt khoảng 9,7 triệu USD và 9,6 triệu USD.

SSI Research đồng thời xây dựng kịch bản tích cực, trong đó tỷ trọng của Việt Nam trong FTSE Emerging All Cap Index tăng dần từ 0,50% vào tháng 9/2026 lên 0,65% tháng 3/2027, 0,80% tháng 6/2027 và 0,95% vào tháng 9/2027.

Bảng 2: Tỷ trọng của Việt Nam trong FTSE Emerging All Cap Index lần lượt là 0,50% - 0,65% - 0,80% và 0,95% theo từng đợt

Theo kịch bản tích cực, tổng dòng vốn thụ động tích lũy có thể đạt khoảng 4,284 tỷ USD, gần gấp đôi kịch bản cơ sở. Dòng vốn qua 4 đợt lần lượt khoảng 225,5 triệu USD, 653,9 triệu USD, 1,466 tỷ USD và 1,939 tỷ USD. SSI Research nhấn mạnh đây không phải dự báo, mà là kịch bản minh họa nếu đà gia tăng tỷ trọng quan sát được từ tháng 3 đến tháng 8/2026 tiếp tục được duy trì.

Trong trường hợp này, dòng vốn ước tính dành cho VIC trong toàn bộ quá trình có thể lên tới 1,337 tỷ USD; VHM khoảng 478,6 triệu USD; HPG 275,3 triệu USD; VPB 187,6 triệu USD và FPT 185,5 triệu USD.

Động lực để kịch bản tích cực hình thành đến từ việc gia tăng free-float, xuất hiện thêm doanh nghiệp vốn hóa lớn đủ điều kiện chỉ số, cải thiện khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài và mở rộng dư địa sở hữu nước ngoài.

SSI Research cho rằng, về bản chất, tỷ trọng của Việt Nam trong FTSE Emerging All Cap Index không phải là câu chuyện về biến động giá cổ phiếu mà là câu chuyện về khả năng đầu tư có thể đầu tư (investability). Trong nhiều năm qua, mức độ hiện diện của Việt Nam trong các bộ chỉ số toàn cầu bị giới hạn không chỉ bởi quy mô thị trường, mà còn bởi tỷ lệ tài sản thực sự có thể tiếp cận được đối với nhà đầu tư quốc tế. Khi ngày càng nhiều doanh nghiệp và tài sản trở nên đầu tư được, tỷ trọng của Việt Nam trong các bộ chỉ số toàn cầu có thể tiếp tục gia tăng.

“Nói cách khác, luận điểm đầu tư không phải là Việt Nam trở nên lớn hơn, mà là thị trường Việt Nam trở nên đầu tư được đối với dòng vốn toàn cầu. Kỳ rà soát FTSE tháng 3/2027 sẽ là phép thử quan trọng cho luận điểm này”, SSI Research đưa ra nhận định.