Năm 2026 - bước ngoặt nâng hạng và tái định giá thị trường chứng khoán Việt Nam

Công ty cổ phần Chứng khoán VNDirect (VNDirect) cho biết, năm 2026 là năm đầu tiên triển khai Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội 5 năm (2026-2030), đồng thời mở ra chu kỳ chính sách được đánh giá là tham vọng nhất trong lịch sử Việt Nam. Mục tiêu tăng trưởng GDP 10% phản ánh quyết tâm rút ngắn khoảng cách phát triển và tiến gần hơn tới nhóm quốc gia có thu nhập trung bình cao.

Trên bình diện toàn cầu, VNDirect nhận định tăng trưởng kinh tế thế giới có xu hướng chậm lại do căng thẳng thương mại Mỹ - Trung, song giai đoạn bất ổn nhất được cho là đã qua. Việc Mỹ tiến tới đàm phán và đạt được các thỏa thuận mới được đánh giá là yếu tố có thể mang lại lợi thế cho Việt Nam trong quá trình tái cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu. Bên cạnh đó, lạm phát toàn cầu hạ nhiệt được cho là tạo dư địa cho chính sách tiền tệ nới lỏng, dù tốc độ cắt giảm lãi suất có sự phân hóa giữa các nền kinh tế.

Tuy nhiên, VNDirect cũng lưu ý rằng các rủi ro địa chính trị, thương mại và áp lực lên chuỗi cung ứng toàn cầu vẫn hiện hữu, đòi hỏi sự điều hành linh hoạt và phối hợp đồng bộ giữa chính sách tiền tệ và tài khóa trong nước.

Theo phân tích của VNDirect, bên cạnh các động lực truyền thống như xuất khẩu, tiêu dùng và đầu tư, tăng trưởng kinh tế năm 2026 được kỳ vọng sẽ được củng cố bởi các yếu tố mang tính thay đổi cấu trúc; trong đó, cải cách thể chế được xem là chìa khóa nhằm khai thông tiềm năng khu vực tư nhân, còn đầu tư công và phát triển hạ tầng tiếp tục giữ vai trò then chốt đối với logistics và công nghiệp trong thập kỷ tới.

VNDirect cho rằng tiêu dùng nội địa sẽ được hỗ trợ bởi thu nhập khả dụng cải thiện và chính sách thuế linh hoạt hơn. Đồng thời, dòng vốn FDI công nghệ cao tiếp tục dịch chuyển vào Việt Nam, cùng với lộ trình mở cửa thị trường vốn và định hướng hình thành trung tâm tài chính quốc tế, qua đó nâng cao vị thế của Việt Nam trong khu vực.

Về diễn biến thị trường năm 2025, VN-Index ghi nhận mức tăng ấn tượng khoảng 41% trong năm qua. Tuy nhiên, đà tăng chủ yếu đến từ nhóm cổ phiếu Vingroup.

Theo VNDirect, nhóm bất động sản là ngành dẫn dắt thị trường trong năm 2025, tiếp theo là du lịch và giải trí, ngân hàng và dịch vụ tài chính. Diễn biến tích cực của nhóm ngân hàng và tài chính được công ty này lý giải đến từ chính sách tiền tệ nới lỏng, mặt bằng lãi suất thấp và nhu cầu tín dụng gia tăng khi doanh nghiệp mở rộng sản xuất - kinh doanh.

VNDirect nhận định việc chính thức vận hành hệ thống giao dịch KRX từ tháng 5-2025 là bước ngoặt lớn đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, không chỉ giúp giải quyết tình trạng nghẽn lệnh mà còn đặt nền móng cho quá trình nâng cấp toàn diện hạ tầng thị trường.

Trong năm 2026, theo đánh giá của VNDirect, các cải tiến như giao dịch xuyên trưa, rút ngắn chu kỳ thanh toán và triển khai bán khống có đảm bảo được kỳ vọng sẽ giúp thị trường Việt Nam tiệm cận các chuẩn mực quốc tế.

Đáng chú ý, trong kỳ rà soát tháng 9-2025, FTSE Russell xác nhận Việt Nam đã đáp ứng toàn bộ tiêu chí của thị trường mới nổi thứ cấp, đây là cột mốc lịch sử, phản ánh cam kết cải cách mạnh mẽ nhằm nâng cao tính minh bạch và khả năng tiếp cận của thị trường vốn.

Theo thống kê của VNDirect, thanh khoản thị trường năm 2025 tăng mạnh, với giá trị giao dịch bình quân đạt hơn 28.600 tỷ đồng/phiên, tăng 35,5% so với cùng kỳ. Nửa cuối năm ghi nhận sự cải thiện rõ rệt nhờ hàng loạt yếu tố hỗ trợ như thông tin về thỏa thuận thuế quan với Mỹ, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, mặt bằng lãi suất thấp và kỳ vọng nâng hạng thị trường.

VNDirect cũng cho biết số lượng tài khoản nhà đầu tư cá nhân đã vượt mốc 11,5 triệu tài khoản, sớm hoàn thành mục tiêu đề ra cho năm 2030. Trong khi đó, khối ngoại bán ròng mạnh trong năm 2025 do áp lực tỷ giá và hoạt động chốt lời, song áp lực này được công ty chứng khoán này dự báo sẽ giảm dần khi Cục Dữ trữ liên bang Mỹ (Fed) bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất.

VNDirect kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng cao trong năm 2026, qua đó hỗ trợ mặt bằng định giá thị trường. Công ty này dự báo thanh khoản khớp lệnh bình quân có thể tăng khoảng 25% so với năm 2025, trong khi P/E (hệ số giá trên lợi nhuận một cổ phiếu) hợp lý của VN-Index vào khoảng 15,6 lần.

Trong khi đó, Công ty cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) đưa ra kịch bản VN-Index có thể đạt 2.040 điểm vào cuối năm 2026, tương ứng mức tăng khoảng 16%.

Theo KBSV, kịch bản này được xây dựng trên giả định tăng trưởng EPS (khoản lợi nhuận sau thuế mà các nhà đầu tư chứng khoán thu được tính trên 1 cổ phiếu) bình quân là 15,7% và mức P/E điều chỉnh quanh 14,9 lần - vẫn thấp hơn trung bình 5 năm gần nhất, qua đó phản ánh dư địa tăng trưởng nhưng cũng hàm chứa rủi ro khi mặt bằng lãi suất có xu hướng nhích lên.

Theo tổng hợp đánh giá của các công ty chứng khoán, năm 2026 được xem là bước ngoặt quan trọng của thị trường chứng khoán Việt Nam. Việc chính thức được FTSE Russell nâng hạng, cùng những cải cách mạnh mẽ về hạ tầng, thể chế và chính sách, được kỳ vọng sẽ tạo nền tảng để thị trường tiệm cận các chuẩn mực của thị trường mới nổi trong khu vực.

Các công ty chứng khoán cũng lưu ý rằng, dù triển vọng trung và dài hạn được đánh giá tích cực, thị trường vẫn đối mặt với những thách thức liên quan đến mặt bằng lãi suất, diễn biến của thị trường bất động sản và các rủi ro toàn cầu, đòi hỏi nhà đầu tư duy trì sự thận trọng trong quá trình phân bổ vốn.